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20/08/2018
Publicaciones económicas

Negocios en Grecia: ¿Finalmente un nuevo comienzo?

 Negocios en Grecia: ¿Finalmente un nuevo comienzo?
El regreso del crecimiento está lejos de eliminar el estigma de la crisis

Con su salida del plan de ayuda europeo, Grecia busca concluir con ocho años sucesivos de crisis. Por primera vez desde 2008, el PIB creció por cuatro trimestres consecutivos. El crecimiento en 2017 alcanzó +1.4%, impulsado por la inversión y la dinámica de la demanda externa. Se prevé un mayor crecimiento en el PIB, +2% para 2018, a pesar de que la eurozona experimentará una ligera desaceleración.

 

 

Los hogares y corporativos griegos anticipan estas mejoras económicas, como lo confirman las cifras del Índice de Servicios de Gerentes de Compras (Purchasing Manager’s Index, PMI, por sus siglas en inglés) y el índice de confianza elaborado por la Comisión Europea, Dirección General de Economía y Finanzas. El PMI registró un promedio de 54 puntos durante la primera mitad del 2018, con respecto al 2017, cuando cruzó el umbral de los 50 puntos (el cual indica una expansión económica).

 

Esta anhelada recuperación llegó a costa de profundos ajustes fiscales y de una severa devaluación interna la cual fue más marcada aún que en España y Portugal. Entre 2008 y 2015, Grecia perdió 25% de su PIB, la inversión disminuyó en un 60% y la tasa de desempleo alcanzó 28%. Algunos sectores, como el textil, papel y cartón, vieron caer su valor añadido en más de 70%. Por el lado de los corporativos, el volumen de negocios colapsó en una tercera parte y la tasa de inversión cayó casi en un 49%. Las microempresas y las PYMES, las cuales emplean más de 60% de la fuerza laboral, fueron las más vulnerables y  cerca de 250,000 PYMES cayeron en bancarrota durante el periodo.

 

Las insolvencias empresariales permanecen como un problema subestimado. La información disponible no toma en cuenta los procedimientos pre insolvencia que son comúnmente usados y que el proceso de liquidación sea lento. Estas ineficiencias están alentando la subsistencia de las compañías “zombies”, que son insolventes e improductivas, de las cuales, Grecia cuenta con la mayor cantidad dentro de la OCDE.

 

El riesgo de incumplimiento de las empresas consecuentemente, pesa sobre la rentabilidad de los bancos. A pesar de su recapitalización, los bancos griegos aún registran altas tasas de préstamos morosos.

 

Las empresas griegas son más competitivas y orientadas a la exportación

 

La consolidación fiscal y la devaluación interna han ayudado a reducir el doble déficit causado por la crisis. Las cuentas públicas han posicionado los superávits primarios desde 2016 y la actual cuenta ha estado en balance desde 2015. La credibilidad financiera y fiscal se ha restaurado y se han reducido considerablemente las incertidumbres, permitiendo el regreso al mercado internacional de deuda. También ha habido mejoras significativas del lado corporativo. La contracción en los niveles salariales ha ayudado a favorecer los costos de competitividad del país frente a sus socios europeos, añadiendo un dinamismo fresco a las exportaciones, las cuales crecieron en un 27% entre 2008 y 2017. Esto ha sido particularmente benéfico en las empresas medianas y grandes en casos de la industria manufacturera, así como de la refinación de petróleo y farmacéutica.

 

Una de las señales de una recuperación sostenida ha sido la tasa de margen de las compañías griegas, las cuales han mejorado desde el segundo trimestre de 2016 y se encuentra por arriba del promedio europeo.  Mientras que la debilidad de la demanda doméstica actualmente está limitando el ritmo de la recuperación, 2019 puede ver una rápida mejora en los márgenes de rentabilidad corporativa y en la aceleración de inversiones.

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