Macedonia del Norte

Crecimiento impulsado por la inversión

Se prevé que el crecimiento se mantenga moderado en 2025, al igual que en 2026, situándose por debajo del de los países balcánicos vecinos, aunque respaldado por un elevado nivel de inversión pública (el 10 % del PIB). Para financiar los proyectos de infraestructura relacionados con los corredores 8 y 10d, el Gobierno está movilizando importantes cantidades de financiación europea: 700 millones de euros de aquí a 2026 (Global Gateway, BEI, WBIF, IPA III) y un préstamo soberano de 110 millones de euros del BERD destinado a infraestructuras tanto viarias como ferroviarias. Estas aportaciones se complementan con financiación bilateral: un préstamo húngaro de 1 000 millones de euros financiado por bancos chinos y acordado a finales de 2024 para financiar proyectos de logística y transporte, así como un acuerdo estratégico con el Reino Unido en mayo de 2025 por valor de 6 000 millones de libras esterlinas destinado, en particular, a cubrir el corredor ferroviario 10 y proyectos de infraestructura sanitaria. Se espera que los proyectos tengan un impacto directo en la actividad de los sectores de la construcción, los materiales de construcción y la ingeniería, al tiempo que fomentan el empleo en regiones afectadas de forma duradera por elevadas tasas de desempleo. El Corredor 8, que conecta Bulgaria con Albania a través de Macedonia del Norte, forma parte de una estrategia de integración regional alineada con la estrategia de conectividad de la UE para los Balcanes Occidentales. Como tal, Macedonia del Norte es el primer país en recibir prefinanciación del nuevo Plan de Crecimiento de la UE, con 52,2 millones de euros desembolsados en la primavera de 2025.

El consumo de los hogares (el 69 % del PIB) sigue impulsando el crecimiento en un contexto de aumento constante de los salarios nominales, especialmente en el sector público y en los servicios. Los ingresos reales se han recuperado desde finales de 2024, respaldados por un aumento del salario mínimo (+8 % en abril de 2025) y un ajuste excepcional de las pensiones (+20 % a lo largo de todo el año 2024). No obstante, la inflación sigue siendo elevada (4,5 % en junio de 2025), a pesar de las medidas gubernamentales para controlar los precios de los alimentos. Hasta ahora, el Banco Central de Macedonia del Norte ha optado por un enfoque prudente a la hora de gestionar su ciclo de flexibilización monetaria y ha bajado sus tipos de interés más lentamente que el Banco Central Europeo (BCE). No obstante, se espera que las presiones inflacionistas se atenúen gradualmente a finales de 2025, allanando el camino para una mejora de las condiciones monetarias en 2026. Este entorno más favorable debería estimular la inversión privada tanto de los hogares como de las empresas.

La actividad industrial (el 25 % del PIB) se concentra en zonas económicas especiales orientadas a la exportación y especializadas en el montaje de componentes de automoción, cableado eléctrico y electrónica. Está muy expuesta a la demanda europea. Solo Alemania representa más del 40 % del total de las exportaciones, principalmente en el sector de la automoción. La incertidumbre comercial sigue siendo elevada, especialmente en lo que respecta a la cuestión de los aranceles estadounidenses. En consecuencia, se prevé que la dinámica de las exportaciones siga estando sujeta a factores exógenos, y es probable que su contribución al crecimiento sea limitada en 2025. No obstante, podrían recuperar impulso en 2026 en el contexto de la recuperación industrial en Alemania.

Los déficits gemelos bajo presión

El déficit presupuestario seguirá siendo elevado en 2025-2026 debido a los limitados ingresos fiscales, afectados tanto por la magnitud de la economía sumergida como por un tipo impositivo bajo (10 %). Se prevé que los ingresos mejoren solo de forma marginal, mientras que el Gobierno sigue viéndose presionado por unos elevados gastos corrientes, en particular debido al aumento de los salarios y las pensiones del sector público, lo que reduce el margen de maniobra fiscal. A pesar de la determinación del nuevo Gobierno de reducir el déficit, los objetivos no se ajustan al umbral legal (3 %): se prevé que el déficit público se sitúe en torno al 4,5 % del PIB en 2025, con escaso margen para un ajuste a la baja en 2026. El principal escollo es la creciente carga de la amortización de la deuda, el 60 % de la cual está denominada en euros. Sin embargo, la paridad con el euro y el hecho de que el 45 % se deba a acreedores bilaterales y multilaterales mitigan el riesgo, que el FMI considera moderado. En 2026 vencerá un eurobono de 700 millones de euros, lo que representa casi el 7 % del PIB. La capacidad de obtener refinanciación en los mercados o de llevar a cabo una posible recompra parcial ya en 2025 será una prueba clave de la credibilidad fiscal del país y de su capacidad para acceder a la financiación externa. A corto plazo, las reservas de divisas (que cubren más de cuatro meses de importaciones) y la línea de repos del BCE proporcionan una cobertura suficiente. Pero el mantenimiento de la estabilidad exterior depende cada vez más de compromisos condicionados: los retrasos en la aplicación de las reformas prometidas a Bruselas o cualquier tensión política interna podrían llevar a los acreedores a replantearse su posición.

En el ámbito exterior, con un déficit comercial estructural equivalente a casi el 20 % del PIB, la balanza por cuenta corriente seguirá siendo deficitaria a pesar de las entradas de remesas de los expatriados (15 % del PIB). Las importaciones de equipos y energía se mantienen fuertes, pero las exportaciones tienen dificultades para despegar en un contexto europeo de atonía. En 2026, sin embargo, se espera un efecto positivo derivado de un repunte de la demanda industrial alemana, que podría reactivar la cartera de pedidos en los sectores de la automoción y la electrónica, limitando así cualquier empeoramiento del déficit comercial. El déficit por cuenta corriente se financia principalmente mediante la inversión extranjera directa (IED).

Estabilidad política marcada, no obstante, por la incertidumbre sobre la agenda europea

El Gobierno formado tras las elecciones de mayo de 2024 se basa en una coalición dominada por el VMRO-DPMNE, un partido nacionalista de derecha que ostenta 58 de los 120 escaños. Cuenta con el apoyo de dos socios: el partido ZNAM, una nueva formación de centroizquierda con tintes nacionalistas, y la coalición albanesa Vlen, que agrupa a varios partidos pequeños que representan a la minoría albanesa. En conjunto, la coalición controla 75 escaños, lo que le proporciona una cómoda mayoría. Con esta configuración, el ejecutivo dispone de suficiente margen de maniobra parlamentario para garantizar la estabilidad política a corto plazo. No hay elecciones nacionales previstas antes de las elecciones legislativas programadas para mayo de 2028, y se espera que el Gobierno complete su mandato sin grandes retos institucionales.

Sin embargo, esta estabilidad no garantiza un rápido avance en el frente europeo. La negativa del VMRO-DPMNE a promulgar las reformas constitucionales exigidas por Sofía para reconocer a la minoría búlgara está bloqueando la apertura formal de los capítulos de negociación de adhesión a la UE. El estancamiento podría prolongarse más allá de 2025 si no se alcanza un compromiso político interno. El riesgo es una ralentización del ritmo de las reformas y una pérdida de impulso en la armonización normativa, lo que podría retrasar el acceso a la financiación condicionada en el marco del Plan de Crecimiento de la UE para los Balcanes. Además, cualquier deterioro en los ámbitos del Estado de derecho, la independencia judicial o el funcionamiento de los controles y contrapesos podría poner en peligro la trayectoria europea del país, con un impacto directo en la confianza de los inversores y en las relaciones internacionales.

Última actualización: julio de 2025