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11/07/2016
Publicaciones económicas

Barómetro Riesgo País 2ºT 2016 - China y Estados Unidos, dos gigantes con pies de barro

Barómetro Riesgo País 2ºT 2016 - China y Estados Unidos, dos gigantes con pies de barro

LA ECONOMÍA GLOBAL PERMANECE ATRAPADA EN LA TRAMPA DE UN CRECIMIENTO LENTO, AL ESTILO JAPONÉS, A PESAR DE LAS POLÍTICAS MONETARIAS CRECIENTEMENTE EXPANSIONISTAS

Las buenas cifras del crecimiento en Europa, la recuperación de varias monedas emergentes y de los precios del petróleo… los signos de calma se multiplicaron en la primavera, antes del referéndum británico del 23 de junio.

Pero esta calma es sólo aparente, ya que apenas escarbamos esta superficie "macro", aparecen los "micro" riesgos. Y las dos principales economías mundiales, Estados Unidos y China, cuyas evaluaciones de riesgo país se han revisado a la baja a A2 y B respectivamente, ilustran perfectamente esta tendencia. En China, los indicadores económicos más utilizados, como el crecimiento del PIB, las ventas minoristas o la producción industrial, indican una estabilización del crecimiento. Pero se registra un fuerte aumento de las insolvencias corporativas. En Estados Unidos, escondidas detrás de la continua caída de la tasa de desempleo, se encuentran empresas cuya rentabilidad se ve deteriorada y su inversión disminuida.

Pero el paralelismo entre China y Estados Unidos termina ahí, ya que las vulnerabilidades "micro" son diferentes a un lado y otro del Pacífico. En China, las empresas se ven afectadas por la sobrecapacidad y por un endeudamiento excesivo que tardará bastante tiempo en reducirse, mientras que en Estados Unidos los problemas de las empresas son más de carácter cíclico que estructural: seis años después de la recuperación de la que se han beneficiado plenamente, se ha alcanzado el punto de inflexión, lo que se traduce en un aumento de las insolvencias al inicio del año, por primera vez desde 2010.

 

Si añadimos a Japón (revisado a la baja a A2 en marzo), entonces las tres economías más importantes están observando un aumento del riesgo de crédito para sus empresas en esta primera parte del año. Como era de esperar, los países asiáticos se ven afectados negativamente por la desaceleración china (revisiones a la baja de Corea, Hong Kong, Singapur y Taiwan). Antes del referéndum británico, Europa era, por una vez, portadora de buenas noticias : las evaluaciones de riesgo país de Francia, o incluso de Italia, han sido revisadas al alza (A2 y A3, respectivamente), gracias a la disminución de las insolvencias, el fin de la caída de los beneficios y las condiciones de crédito cada vez más favorables. Europa Central y Oriental se benefician de la recuperación de la eurozona : Rumania, Eslovenia, Lituania y Letonia han sido reclasificadas. Por lo tanto, las empresas europeas deberían seguir una dinámica positiva durante el próximo mes, a menos que las repercusiones del referéndum británico y otras numerosas incertidumbres políticas arruinen la fiesta.

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