PYME´s en China: la flexibilización monetaria no será suficiente para reducir la presión crediticia
Al considerar el riesgo en la economía china, gran parte de la discusión se ha centrado en grandes empresas estatales o grandes conglomerados privados. Sin embargo, los vientos en contra que afectan a las pequeñas y medianas empresas (PYME) no deben descuidarse. Las pymes luchan por acceder a los recursos financieros para satisfacer su capital de trabajo y las necesidades de expansión a largo plazo, en medio de una inminente guerra comercial con los Estados Unidos y un deterioro rápido de las condiciones de financiamiento.
Dada su importancia en la economía china, es probable que los formuladores de políticas tomen medidas para evitar que las PYME se conviertan en el eslabón débil. Varias medidas podrían ser útiles: un estímulo fiscal prudente, un enfoque racional para regular la banca en la sombra y un cambio a tasas de interés más basadas en el mercado para recompensar los procedimientos de suscripción que asignan rendimientos de riesgo adecuados. Las pymes experimentaron condiciones financieras más estrictas en el primer semestre de 2018 Las pymes son la columna vertebral de la economía china: representan el 97% del total de las empresas, el 60% del PIB y el 80% del total del empleo urbano. Además, son más prominentes en los sectores de fabricación y comercio al por mayor y al por menor.
Estos sectores se han sometido recientemente a un escrutinio por temor a que puedan verse afectados negativamente por el aumento de los vientos en contra. La manufactura incluye actividades que se han sometido a nuevas tarifas implementadas como parte de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Las pymes en estos sectores podrían tener dificultades para absorber el aumento en el costo, lo que conlleva mayores riesgos crediticios. Los sectores mayoristas y minoristas no están exentos de presiones similares, ya que muchas de estas empresas verán aumentado el costo de sus insumos, lo que dará lugar a márgenes más reducidos. Además, estas empresas también tendrán que lidiar con un entorno financiero más restrictivo, a raíz de una mayor liquidez del banco central mundial.
Los altos niveles de endeudamiento y la mala asignación de capital se han convertido en un riesgo para el crecimiento chino, algo que los responsables de las políticas conocen bien. A partir de la primera mitad de 2018, China decidió empujar a las empresas hacia el desapalancamiento reduciendo el financiamiento alternativo de riesgo ("banca en la sombra"). Si bien la banca en la sombra a veces puede estar en los límites del marco regulatorio existente, sin embargo, constituye una fuente importante de financiamiento para las PYME. Su resolución tuvo efectos muy negativos en las necesidades de financiamiento de las PYME ya estresadas: el crecimiento de los préstamos a las PYME se desaceleró y solo el 20% de los préstamos bancarios se destinaron a las PYME en el primer semestre de 2018, un 30% menos que en el primer semestre de 2017. El acceso al capital de trabajo puede Sea incluso más restrictivo que los préstamos normales, dado un mayor riesgo crediticio y poco apetito por parte de los bancos.
Una visión menos negativa de la banca en la sombra ayudaría a reducir las presiones sobre las PYME
Los formuladores de políticas en Beijing han dado marcha atrás en el ajuste de la política monetaria, mientras que los reguladores han expresado su apoyo a las PYME. Sin embargo, esto no será suficiente para reducir la incertidumbre en torno a las PYMES por completo, ya que es probable que los bancos sigan siendo reacios a prestar a segmentos del sector privado con credenciales crediticias más débiles. Además, se espera que las pautas de suscripción más estrictas limiten el crédito a las PYME que actualmente participan en el comercio con los Estados Unidos, ya que las incertidumbres aún persisten en este frente. Una visión menos negativa de la banca en la sombra ayudaría a aliviar las presiones sobre las pymes, ya que complementa el sector bancario formal al proporcionar servicios que no son adecuados para los bancos estatales. Un movimiento hacia tasas de interés más flexibles también sería propicio para eliminar algunas de las barreras que actualmente interfieren con los préstamos a pymes.
