Bangladesh

Recuperación gradual y frágil del crecimiento

La economía de Bangladés se está recuperando gradualmente tras tres ejercicios fiscales marcados por una inflación sostenida, la inestabilidad política y social, además de una desaceleración del crecimiento. Aunque el contexto político y social sigue siendo frágil, se prevé que el consumo privado (el 70 % del PIB) se beneficie en 2026 de las medidas de apoyo a los hogares, así como de los fuertes flujos de remesas (el 6 % del PIB en 2024), en particular procedentes de los países del Golfo (el 43 % del total) y de EE. UU. (el 16 %). Además, la inflación se moderó en 2025 tras alcanzar niveles no vistos en más de una década, impulsada por una fuerte depreciación del taka y el aumento de los precios de la energía. Esta tendencia a la moderación se debe en gran medida a un tipo de cambio más estable, respaldado por la introducción de un régimen de paridad móvil en mayo de 2024. Los ajustes en los impuestos a la importación también contribuyeron a contener la inflación importada. Aunque sigue siendo elevada, la inflación se situó en el 9 % durante los primeros ocho meses de 2025, es decir, un punto porcentual por debajo de la registrada en el mismo periodo del año anterior. La moderación de los precios mundiales de la energía, junto con las medidas continuadas de apoyo al poder adquisitivo —como las subvenciones para la compra de fertilizantes destinadas a reducir los costes agrícolas—, deberían contribuir a aliviar las presiones inflacionistas.

También se espera que las exportaciones se recuperen tras verse gravemente afectadas en 2023 y 2024 por los disturbios sociales que interrumpieron la actividad industrial del país. La confección representa el 80 % de las exportaciones del país y sigue beneficiándose de la ventaja comparativa de Bangladés en materia de costes laborales. Sin embargo, esta competitividad, respaldada por una amplia reserva de mano de obra joven, se está viendo puesta a prueba tras la introducción, en agosto de 2025, de un arancel del 20 % sobre las exportaciones a EE. UU. Además, la prevista supresión de su condición de «país menos adelantado» para noviembre de 2026, junto con la eliminación gradual de las subvenciones al sector textil —necesaria para cumplir con las normas de la Organización Mundial del Comercio—, pone de relieve los retos que se avecinan para mantener la competitividad de las exportaciones.

En caso de que se produzca una depreciación de la taka y una moderación de la inflación, el banco central podría relajar ligeramente su política monetaria en 2026, tras haber subido los tipos de interés en cinco ocasiones durante el año natural 2024. Esta decisión podría favorecer la recuperación de la inversión privada. Sin embargo, es probable que la incertidumbre política y la vulnerabilidad del sistema bancario debiliten el crecimiento de la inversión. Los bancos bangladesíes están infrafinanciados y se enfrentan a una ratio de morosidad mucho más elevada que la de los países vecinos. La morosidad se situó en el 24,1 % en marzo de 2025, frente a una media del 7,9 % de los bancos del sur de Asia.

Estabilización del déficit público y presión limitada sobre las reservas de divisas

En su presupuesto para el ejercicio fiscal 2026 (que finaliza en junio de 2026), el Gobierno propuso un paquete de gasto total inferior al del presupuesto aprobado el año anterior. Sin embargo, el último presupuesto es un 6,2 % superior a los gastos reales, que resultaron inferiores a las previsiones tras la revisión del ejercicio fiscal 2025. Si bien los servicios públicos (24 % del gasto total) y el pago de intereses (15 %) constituyen las dos partidas de gasto más importantes, se ha hecho especial hincapié en la educación (14 %) y el desarrollo de las infraestructuras de transporte (9 %). En cuanto a los ingresos, se espera que la recuperación económica impulse la recaudación fiscal, que representaría el 63 % de los ingresos totales. El presupuesto prevé un aumento del 8,9 % en los ingresos fiscales, lo que permitiría reducir el déficit presupuestario. No obstante, la previsión se basa en hipótesis de crecimiento ligeramente excesivamente optimistas. Por ello, parece más probable una trayectoria de estabilización del déficit (en porcentaje del PIB). En consonancia con la composición de su deuda, el Gobierno tiene previsto financiarse principalmente a través de fuentes nacionales (el 57 % de la financiación total del déficit). Los riesgos relacionados con la deuda pública externa, que aumentaron entre 2022 y 2024 debido al agotamiento de las reservas de divisas a raíz del aumento de los precios de las importaciones y la depreciación del taka, se están atenuando ahora. Las reservas se situaron en 31 400 millones de dólares estadounidenses en septiembre de 2025, lo que supone un aumento del 26 % con respecto al año anterior, y cubren 4,2 meses de importaciones (según los volúmenes de importación del primer semestre del año natural 2025).

La balanza por cuenta corriente registró un saldo muy ligeramente positivo (149 millones de dólares estadounidenses) en el ejercicio fiscal de 2025, lo que supuso la primera vez en ocho años. El aumento de los ingresos secundarios, impulsado por las remesas de los expatriados (+26,8 % en dólares estadounidenses), compensó la disminución del déficit comercial tras la mejora de los resultados de las exportaciones (+7,7 %). Se prevé que la balanza por cuenta corriente vuelva a registrar un ligero déficit en 2026. La normalización del consumo privado, junto con una flexibilización de las restricciones a la importación aplicadas en 2024 en un contexto de escasez de divisas, debería impulsar el crecimiento de las importaciones, lo que ampliará el déficit comercial. Este déficit es de carácter estructural, ya que Bangladés depende tradicionalmente de las importaciones de bienes esenciales para su economía, como la energía, las fibras textiles y los tejidos, además de determinados productos alimenticios (trigo, azúcar, etc.). Además, las remesas, aunque siguen siendo significativas, podrían verse afectadas por la desaceleración en EE. UU., que constituye una fuente importante. No obstante, el déficit se financiará mediante la ayuda internacional y la inversión extranjera directa. Esto aliviará la presión sobre las reservas de divisas, que son limitadas.

Un panorama político y social tenso e incierto

A raíz de las violentas protestas, Sheikh Hasina, representante de la Liga Awami (AL), puso fin a su quinto mandato como primera ministra de Bangladés en agosto de 2024. El movimiento de protesta, desencadenado por la cancelación de una reforma del sistema de cuotas en la función pública, se extendió hasta afectar a un panorama político y social ya de por sí tenso. El principal partido de la oposición, el Partido Nacionalista de Bangladés (BNP), había boicoteado las elecciones de enero de 2024. En dichas elecciones, la AL obtuvo 271 de los 350 escaños parlamentarios. La participación fue muy baja —oficialmente, del 40 %, frente al 80 % de 2018—, aunque la cifra real podría haber sido incluso inferior. El BNP denunció que las elecciones habían sido fraudulentas y impugnó los resultados, lo que agravó las tensiones.

Tras la dimisión de la primera ministra, el presidente Mohammed Shahabuddin nombró a Muhammad Yunus, ganador del Premio Nobel de la Paz de 2006, para dirigir un gobierno interino encargado de restablecer la estabilidad y preparar nuevas elecciones para reconstituir el Parlamento. Este último había sido disuelto por el presidente tras la dimisión de Sheikh Hasina. Sin embargo, este gobierno se enfrenta a un clima político tenso, marcado por la discordia entre los partidos políticos, la desconfianza de la ciudadanía y las dificultades para mantener el orden público. En octubre de 2025 estallaron nuevas protestas, esta vez en respuesta a la propuesta de carta democrática. La carta fue firmada posteriormente por 25 partidos políticos, pero excluyó notablemente a un partido fundado recientemente por estudiantes que habían sido las figuras destacadas del movimiento de protesta de 2024. Este frágil contexto, junto con la perspectiva de unas elecciones en 2026 en las que es poco probable que participe la Liga de Bangladesh (AL), aumenta la incertidumbre. Además, el contexto político está obstaculizando la introducción de reformas económicas y de gobernanza y está lastrando la confianza de los inversores. Como resultado, aunque los flujos netos de inversión extranjera directa (IED) repuntaron en el ejercicio fiscal de 2025 (+20 % interanual), siguen por debajo del nivel registrado en el ejercicio fiscal de 2022, es decir, antes de los disturbios.

En el ámbito diplomático, la llegada del Gobierno interino marcó el inicio de un reequilibrio estratégico de las relaciones internacionales, que hasta entonces se habían centrado en gran medida en la India, la segunda mayor fuente de importaciones del país (el 12 % del total). Los años de mandato de la Sra. Hasina se habían caracterizado por un acercamiento a Nueva Delhi. Desde la caída del Gobierno, las relaciones con la India —país en el que se ha refugiado la ex primera ministra— se han deteriorado. La India ha restringido las importaciones de ropa, fruta y alimentos procesados procedentes de Bangladés a partir de mayo de 2025. La decisión se produce tras una medida similar adoptada por el Gobierno de Bangladés respecto a los productos de lana indios. En un esfuerzo por diversificar sus alianzas, el Gobierno interino ha recurrido a otros socios, en particular a China y Pakistán, así como a la UE y EE. UU., que son sus principales mercados de exportación, con un 47 % y un 18 %, respectivamente. Además de las negociaciones sobre un acuerdo comercial con EE. UU. para reducir el tipo arancelario aplicado a las exportaciones de Bangladés (fijado en el 20 % en el momento de redactar este artículo), Muhammad Yunus afirmó que estaba manteniendo conversaciones sobre gobernanza y derechos humanos.

Última actualización: octubre de 2025