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ArgentiaEl impulso del crecimiento perderá algo de fuerza
El crecimiento económico se desacelerará ligeramente en 2026. El consumo de los hogares (que representará el 58 % del PIB en 2024) debería crecer a un ritmo más lento, aunque seguirá siendo el principal motor del crecimiento. Esta tendencia se ve respaldada por la continuación del proceso gradual de desinflación, junto con la flexibilización de la política monetaria (el tipo de interés oficial se ha acercado al nivel neutral), la disminución de la tasa de desempleo y el aumento de los salarios reales. Del mismo modo, es probable que el aumento del gasto público (15 % del PIB) también pierda algo de impulso debido al énfasis del nuevo Gobierno en la consolidación fiscal. Por el contrario, la inversión fija bruta (24 % del PIB) debería acelerarse durante el mismo período, en un contexto de condiciones de financiación relativamente mejores (tanto a nivel nacional como externo) y de precios del cobre más elevados. Según la encuesta de Capital Goods Corporation correspondiente al tercer trimestre de 2025, la previsión de inversión nominal a cinco años se estima en 79 000 millones de dólares —aproximadamente el 24 % del PIB de 2024—, de los cuales el 79 % procederá del sector privado y el 21 % del sector público, principalmente en los sectores de la minería, la energía y las obras públicas.
Una empresa conjunta prevista entre el gigante estatal chileno del cobre Codelco y el productor local SQM para la explotación del litio recibió la aprobación definitiva del regulador antimonopolio de China en noviembre de 2025, allanando el camino para las operaciones en el salar de Atacama. El acuerdo, anunciado hace casi dos años, forma parte de una estrategia gubernamental para ampliar la participación del Estado e impulsar la producción. Cabe destacar que el presidente electo, José Antonio Kast, a diferencia del Gobierno saliente, aboga por una mayor participación del sector privado y apoya la modificación del Código de Minería para permitir revertir el actual enfoque centrado en el Estado.
En cuanto a las exportaciones (el 30 % del PIB), a pesar de los términos de intercambio favorables, Chile debería registrar un crecimiento de las exportaciones algo menor en 2026, ya que la demanda de su principal socio comercial, China —destino de alrededor del 39 % de las ventas al exterior— debería seguir perdiendo fuerza gradualmente. Por último, aunque se prevé que el fenómeno meteorológico de La Niña se produzca a principios de 2026, no debería ser muy intenso y solo duraría un breve periodo de tiempo. En Chile, La Niña suele traer temperaturas más frescas y menos precipitaciones, lo que a menudo provoca sequías. Enfría las aguas del Pacífico a lo largo de la costa, intensificando el afloramiento y aumentando los nutrientes, lo que incrementa el plancton y favorece a especies como la anchoveta y la sardina, lo que beneficia a la pesca industrial. Sin embargo, las especies de aguas más cálidas podrían migrar, lo que perjudicaría a la pesca artesanal. La sequía prolongada sigue siendo motivo de preocupación para la agricultura (3 % del PIB) y la minería (12 % del PIB).
Los déficits gemelos se reducirán ligeramente
Se prevé que el déficit por cuenta corriente se reduzca en 2026. El superávit de la balanza comercial (6,1 % del PIB en 2024) debería ampliarse, como reflejo de un crecimiento relativamente más rápido de las exportaciones que de las importaciones. Si bien las compras externas seguirán respaldadas por unas sólidas importaciones de bienes de capital (gracias a una sólida cartera de proyectos de inversión), la desaceleración del crecimiento vendrá determinada por una base de comparación elevada y unos precios de la energía persistentemente bajos, lo que contribuirá a un déficit comercial energético ligeramente menor. Del mismo modo, el déficit de servicios podría reducirse ligeramente en comparación con 2025 (2,8 % del PIB), gracias a la bajada de los costes del transporte marítimo y aéreo. Por el contrario, el déficit de rentas primarias (5,1 % del PIB) podría aumentar marginalmente como consecuencia de una repatriación de beneficios que se mantendrá al alza debido a los elevados precios del cobre. La inversión extranjera directa (3,8 % del PIB) debería cubrir íntegramente el déficit por cuenta corriente. Cabe destacar que la posición neta de inversión internacional negativa de Chile se situó en el -19 % del PIB en el segundo trimestre de 2025, atenuada principalmente por la existencia de importantes inversiones de los fondos de pensiones en el extranjero (31 % del PIB en junio de 2025). La deuda externa se situó en el 75 % del PIB en el segundo trimestre de 2025, de la cual el 65 % corresponde al sector privado.
En el ámbito fiscal, se prevé que el déficit nominal (incluidos los pagos de intereses) disminuya ligeramente en 2026. El proyecto de ley de presupuestos para 2026 prevé un aumento del 1,7 % del gasto real en términos anuales, mientras que se espera que los ingresos aumenten un 7,7 % durante el mismo período. En este último caso, los responsables políticos se basarán en el moderado crecimiento económico previsto y en un aumento de los ingresos procedentes de las regalías mineras, especialmente del cobre y el litio, gracias a los nuevos contratos y al aumento de la producción. Por último, el ratio de deuda pública bruta debería mantenerse moderado en 2026. La parte interna (el 70 % del total, procedente exclusivamente del Gobierno central) está denominada en pesos o UF (una unidad de desarrollo, con un peso indexado a la inflación), mientras que la parte externa está denominada en dólares (83 %), euros (10 %) y otras divisas diversas (7 %). Cabe destacar que el presidente electo Kast ha propuesto un recorte del gasto de 6 000 millones de dólares en un plazo de 18 meses (equivalente al 1,9 % del PIB de 2024), que se generaría de la siguiente manera: 1.800 millones de dólares mediante la eliminación del uso indebido de los recursos públicos, 2.100 millones de dólares mediante la mejora de la eficiencia del Estado y la racionalización de la burocracia, y 2.100 millones de dólares mediante la imposición de medidas de austeridad generales en el gasto público. Sin embargo, la aplicación del plan supondrá un reto, ya que entre el 85 % y el 90 % del gasto público está obligado por ley, lo que significa que unos recortes sustanciales requerirían reformas legislativas y acuerdos políticos (incluso si Kast busca al menos un apoyo parcial del Congreso). Además, es poco probable que se apliquen recortes de gasto de esta magnitud antes de 2027, ya que el presupuesto de 2026 fue aprobado por el Gobierno saliente. Por último, aunque Kast ha prometido no tocar las prestaciones sociales, será difícil evitar que se produzcan repercusiones, dada la magnitud del ajuste.
Chile gira hacia la derecha
En diciembre de 2025, Chile celebró la segunda vuelta de las elecciones presidenciales, en la que el candidato conservador José Antonio Kast, del Partido Republicano, obtuvo el 58 % de los votos, derrotando a la candidata de la coalición de izquierda en el poder, Jeannette Jara, que consiguió el 42 %. Kast iniciará su mandato de cuatro años el 11 de marzo de 2026. Su victoria puede atribuirse al cambio en el estado de ánimo de la población, que ha pasado de centrarse en la desigualdad y las pensiones durante los dos últimos ciclos electorales a centrarse en la delincuencia y la violencia. Su campaña adoptó una postura mucho más dura en materia de seguridad y migración indocumentada que la de Jara, y abogó por medidas como el cierre físico y tecnológico de los pasos fronterizos ilegales, la construcción de muros fronterizos, la deportación masiva de migrantes indocumentados (a su propio coste), la construcción de nuevas prisiones de alta seguridad y la imposición de penas más severas a los miembros de bandas y a los delincuentes. Aunque Chile sigue siendo uno de los países más seguros de América Latina, la delincuencia se ha disparado en los últimos años. La tasa de homicidios se ha más que duplicado —pasando de 2,32 por cada 100 000 habitantes en 2015 a 6,0 en 2024—, y los secuestros alcanzaron la cifra récord de 868 casos en 2024, de los cuales la Fiscalía General atribuyó el 40 % al crimen organizado. Este repunte coincidió con una oleada de inmigración venezolana indocumentada, que pasó de 1 200 personas en 2018 a 252 600 mil en 2023. La reacción contra la inmigración se ha fusionado cada vez más con el debate sobre la delincuencia. Los aumentos significativos tanto de la inmigración como de la delincuencia tras la pandemia supusieron un doble golpe para un país poco acostumbrado a ambos fenómenos. Las fronteras desérticas del norte de Chile con Perú y Bolivia se han convertido en un importante foco de tensión. Sus fronteras porosas y el importante puerto franco de Iquique pasaban prácticamente desapercibidos para las organizaciones criminales internacionales hasta que la inmigración a gran escala atrajo su atención.
En cuanto a la política económica, Kast apoya la desregulación, la reducción de los impuestos a las empresas (ha propuesto rebajar el impuesto de sociedades del 27 % actual al 20 %, y del 23 % que grava a las grandes y medianas empresas), el fomento de la innovación tecnológica privada (incluidas las alianzas con empresas tecnológicas globales), y medidas para impulsar la minería, entre las que se incluyen la reducción de las regalías y la agilización de los trámites de concesión de permisos para reducir los retrasos y atraer capital extranjero. También respalda la flexibilización de las restricciones laborales, haciendo más flexibles la contratación y el despido y limitando el poder de los sindicatos. En el Congreso, el giro hacia la derecha fue menos pronunciado que en la carrera presidencial. Los 155 escaños de la Cámara Baja y 23 de los 50 escaños del Senado se disputaron el mismo día que la primera vuelta de las elecciones presidenciales de noviembre de 2025. Dado que ninguna de las coaliciones declaradas cuenta con mayoría absoluta en ninguna de las dos cámaras, la gobernanza requerirá negociaciones con todo el espectro político. El bloque de derecha y centro-derecha aumentó su representación en la Cámara Baja de 73 a 76 escaños, sin alcanzar la mayoría. Sin embargo, si el Partido de la Gente (PDG), de centro, se alinea con ellos en la Cámara, el bloque podría superar el umbral de la mayoría cualificada de cuatro séptimas, lo que permitiría enmiendas constitucionales. Por su parte, el número de escaños de la coalición saliente se redujo de 74 a 61, y los Verdes obtuvieron 3 escaños. En el Senado, la coalición de derecha controlará 25 escaños, mientras que la coalición saliente contará con 20 —que podrían llegar a ser 25 con el apoyo del Partido Verde y de los independientes de izquierda—. Esto significa que los empates 25-25 podrían ser frecuentes en la nueva legislatura. El Senado de Chile no cuenta con voto de desempate; si rechaza un proyecto de ley aprobado por la Cámara de Diputados, se podrá convocar a una Comisión Mixta para resolver el desacuerdo; de lo contrario, el proyecto de ley quedará desestimado.
Se espera que Kast adopte un enfoque pragmático en materia de política exterior. Aunque ideológicamente se encuentra más cerca de líderes de derecha como el presidente de EE. UU., Donald Trump, y el argentino Javier Milei, es probable que mantenga relaciones cordiales con China, dada la fuerte dependencia de Chile de la demanda china —especialmente en lo que respecta al cobre—. En cuanto a EE. UU., se espera que se intensifique la cooperación en materia de delincuencia regional relacionada con las drogas y de seguridad. En cuanto a Argentina, Kast realizó su primera visita al extranjero como presidente electo al país vecino en diciembre de 2025, donde respaldó una agenda conjunta con Javier Milei centrada en promover el comercio y la inversión, haciendo hincapié en la colaboración en sectores clave como la minería, las infraestructuras y la tecnología. En general, Kast apoya la continuidad de la integración internacional de Chile, con el objetivo de ampliar el acceso a los mercados mundiales. También aboga por reducir las fricciones operativas y los costes de transacción, así como por mejorar la logística y las infraestructuras para potenciar los resultados de las exportaciones. En cuanto a Venezuela, Kast ha apoyado abiertamente cualquier intervención estadounidense destinada a poner fin a lo que él denomina una «narco-dictadura». Afirmó que Chile respaldaría tales esfuerzos, argumentando que beneficiarían no solo a Venezuela, sino a toda la región latinoamericana. También propuso la creación de un corredor humanitario para facilitar el retorno organizado de los migrantes venezolanos como parte de su estrategia más amplia de cooperación regional. En cuanto a Colombia, Kast ha hecho menos comentarios directos, pero su elección desató fuertes críticas por parte del presidente colombiano, Gustavo Petro.