Zambia

Repunte del crecimiento impulsado por la inversión y las exportaciones

Se prevé que el crecimiento repunte con fuerza en 2025 tras la sequía que afectó gravemente al funcionamiento de las centrales hidroeléctricas y a la producción agrícola, la cual, al igual que los productos manufacturados (fertilizantes, productos agroalimentarios, componentes a base de cobre, etc.), contribuye cada vez más a los ingresos por exportaciones. Los ingresos por exportaciones están en alza, impulsados por los elevados precios del cobre (que representa el 40 % del total) y el aumento de los volúmenes de extracción gracias a la apertura de nuevas minas o a la ampliación de las ya existentes, financiadas con nueva inversión extranjera directa.

Además del sector del cobre, las inversiones se centrarán en la ampliación de la red eléctrica, tanto en el país como en la conexión con Tanzania, en el desarrollo de centrales solares e hidroeléctricas —siendo el proyecto más importante la presa de Batoka Gorge, en el río Zambeze, en la frontera con Zimbabue— y en el transporte, con la construcción de corredores ferroviarios destinados a la apertura del país, al este con TAZARA, que conectará Zambia con el puerto de Dar Es Salem (Tanzania), y al oeste con el corredor de Lobito (en Angola), que atravesará la República Democrática del Congo (RDC). Los proyectos de carreteras nacionales que conectan las principales ciudades del país, respaldados por colaboraciones público-privadas, se acelerarán en 2026 y se espera que estén terminados al año siguiente. El sector manufacturero no se queda atrás: se están realizando inversiones masivas en zonas económicas y parques industriales, centradas en la producción de materiales de construcción, acero, productos agroalimentarios, componentes eléctricos, baterías y textiles.

Por último, se prevé que el consumo privado se acelere aún más en 2026, gracias a la creciente afluencia de turistas atraídos por las Cataratas de Victoria y los parques nacionales, pero sobre todo a la disminución de la presión sobre los precios de los productos importados (en particular el combustible) y los alimentos. Estas condiciones más favorables son el resultado de la bajada de los precios mundiales, una política monetaria restrictiva, la apreciación del kwacha frente al dólar como consecuencia de la mayor confianza de los inversores y las entradas netas de divisas procedentes de la inversión extranjera directa, los ingresos por exportaciones y los desembolsos del FMI.

Se vislumbra una salida a la crisis de la deuda

Tras acumular rápidamente deuda en la década de 2010 debido a unos déficits públicos muy elevados y a grandes proyectos de infraestructura financiados mediante eurobonos (por un total de 3 000 millones de dólares) y préstamos bilaterales, principalmente de China, la deuda pública alcanzó aproximadamente los 35 000 millones de dólares (incluidos casi 30 000 millones de dólares de deuda externa) en 2020. Incapaz de hacer frente al servicio de una deuda que representaba más del 50 % de los ingresos públicos, Zambia fue el primer país africano en entrar en impago durante la pandemia de la COVID-19. Un proceso de reestructuración, a través del marco común del G-20, dio lugar a un acuerdo con los acreedores bilaterales oficiales (reestructuración a más de 20 años, tipos de interés reducidos al 1-2,5 % y un período de carencia de 3 años) y a un acuerdo con los tenedores de eurobonos en 2024. Al mismo tiempo, el Servicio de Crédito Ampliado del FMI respaldó la estabilización macroeconómica y las reformas estructurales, y se prorrogó por tres meses hasta el 30 de enero de 2026.

En 2025, a pesar de un holgado superávit primario, el déficit público global se ampliará y se desviará del objetivo fijado a principios de año debido al aumento de los gastos extraordinarios destinados a saldar atrasos en las compras de combustible y el programa agrícola, así como a los intereses adeudados por la deuda externa reestructurada. En 2026, se prevé que el déficit se reduzca: los ingresos fiscales aumentarán gracias a la mejora de los ingresos mineros, la supresión gradual de la mitad de las exenciones sobre los productos manufacturados importados, el aumento de los impuestos especiales sobre las bebidas alcohólicas y los refrescos, así como al incremento de las tasas administrativas y los impuestos sobre los movimientos de capital y la tenencia de armas de fuego. Las mejoras en los servicios de salud pública y educación, así como la organización de las elecciones presidenciales de 2026, provocarán un aumento del gasto, que será inferior al incremento de los ingresos. Esto, junto con la apreciación del kwacha frente al dólar, provocará un fuerte descenso de la ratio deuda/PIB. A finales de septiembre de 2025, dos tercios de la deuda del país estaban en manos de acreedores extranjeros y denominados en moneda extranjera: el 17 % en manos de acreedores multilaterales, el 22 % en manos de acreedores bilaterales (China, el Club de París, Arabia Saudí y la India) y el 20 % en manos de actores financieros privados. Aún están en curso las negociaciones con Afreximbank y TDB, cuya condición de acreedores preferentes está siendo impugnada por Zambia, ya que los préstamos en cuestión se contrajeron a tipos de interés comerciales, que en ocasiones fueron muy elevados.

Por último, se prevé que la balanza por cuenta corriente vuelva a registrar un superávit en 2025 y se mantenga así en 2026, con un margen mayor, gracias al crecimiento de las exportaciones. La cuenta de capital y financiera está equilibrada: las entradas de divisas vinculadas a la inversión extranjera directa (Canadá, Australia, el Reino Unido, China y EE. UU.) se ven compensadas por la amortización de los eurobonos y otros préstamos comerciales. El superávit de la balanza por cuenta corriente se traduce, por tanto, en un aumento de las reservas de divisas, ligeramente por encima del valor objetivo de cuatro meses de importaciones.

Liberalización económica y acercamiento a Occidente

Se prevé que el presidente Hichilema, en el poder desde 2021, gane las elecciones de agosto de 2026, mientras que el Frente Patriótico (centroizquierda) —el principal partido de la oposición, que gobernó de 2011 a 2021— sigue siendo objeto de críticas por su mala gestión de las finanzas públicas, que llevó al país a la suspensión de pagos durante la crisis de la COVID-19. Sin embargo, la victoria del partido gobernante (UPND, de centro-derecha) podría ser menos contundente que en las últimas elecciones, a pesar de los sólidos resultados económicos, la perspectiva de un fin de la crisis y la imagen de integridad del presidente. Su reputación se ha visto empañada por las detenciones arbitrarias de periodistas y opositores, así como por un crecimiento poco inclusivo, que no ha logrado reducir sustancialmente el desempleo y la pobreza ni mejorar las condiciones de vida de las personas más vulnerables del país.

Hakainde Hichilema aboga por una política de apertura económica que contribuya a mejorar el clima empresarial y a atraer más inversión extranjera directa, especialmente en los sectores minero, energético y agrícola. Esta postura favorable al mercado ha acercado a Zambia a la Unión Europea y a Estados Unidos, que apoyan estas reformas y la reestructuración de la deuda. Al mismo tiempo, el país mantiene estrechos vínculos con China, que ha sido un socio de larga data desde la independencia y es un actor clave en la financiación de infraestructuras y el desarrollo industrial.

Zambia lleva a cabo una política regional activa basada en su pertenencia a organizaciones africanas clave y en las relaciones positivas con sus vecinos. Es miembro de la Comunidad de Desarrollo de África Austral (SADC), que agrupa a 16 países y tiene como objetivo promover la cooperación económica, la estabilidad política y la seguridad regional. También pertenece al COMESA (Mercado Común para África Oriental y Meridional), que promueve la libre circulación de bienes, servicios y capitales entre sus Estados miembros, y participa en la Zona de Libre Comercio Continental Africana (AfCFTA), un proyecto emblemático de la Unión Africana destinado a crear un mercado único de bienes y servicios en todo el continente. A nivel bilateral, Zambia mantiene estrechas relaciones con la República Democrática del Congo en materia de seguridad y comercio minero, con Tanzania en proyectos energéticos y logísticos, y con Zimbabue, a pesar de cierta tensión política provocada por el acercamiento de Zambia a EE. UU., frente a la preferencia de Zimbabue por Rusia. Las relaciones con Malaui, Angola y Mozambique siguen siendo estables y se centran en el comercio transfronterizo y las infraestructuras.

Última actualización: octubre de 2025